鳳凰彩票傳媒
位置:鳳凰彩票 > 鍾正生 > 文章歸檔 > 2019年三月
2019年03月22日 13:39

房地產會超預期嗎?

文 | 鍾正生 錢偉  
報告摘要
2019年1-2月中國房地產投資超預期增長,商品房銷售邊際惡化程度有限。大方向上,地產周期向下較為明確,但在節奏上,房地產還會有超預期的表現麼?
 
蓄力待發的一二線銷售:30個大中城市1-2月房屋銷售回落,指向一二線城市的房屋銷售起色不大,但後勁仍可期待:一是,今年春節前一二線城市房屋銷售偏冷,但春節後回暖勢頭良好,較去年同期大幅增加;二是,一二線城市新房價格在年初繼續走高,不僅顯示需求依然旺盛,也指向市場對於未來一二線城市房地產繼續複蘇的預期並不悲觀;三是,置業需求逐漸從“返鄉”轉向“留城”,......
閱讀全文>>
2019年03月19日 10:21

股債雙牛再演繹

股債雙牛再演繹
文 | 鍾正生 張璐 
報告摘要
英國脫歐投票是上周海外市場的主角。盡管梅首相的協議方案再度失利,但英國議會否決了無協議脫歐、並支持推遲脫歐,使得市場向風險下降的方向演繹,英鎊一度漲至8個多月高位。而美國公布的鳳凰彩票數據多數顯示美國鳳凰彩票有所修複,同時,通脹水平超預期放緩,又為美聯儲暫緩加息提供了支持。
 
風險事件弱化、鳳凰彩票有所修複、貨幣政策又趨於放鬆,這樣的組合下出現“股債雙牛”是在情理之中。值得關注美元的邊際變化,近期花旗意外指數反映的美國鳳凰彩票一枝獨秀的程度顯著下降,共和黨與總統之間呈現裂痕,美國新財年預算案大概率會遭國會反對、從而不......
閱讀全文>>
2019年03月18日 17:15

豬肉價格大漲

豬肉價格大漲
文 | 鍾正生 錢偉 
報告摘要
響應增值稅下調,車企宣布降價優惠。總理在答記者問中表示,4月1日與5月1日開始增值稅與社保費率的調整。就市場關心的減稅降費後財政可持續問題,總理表示:一方麵,通過壓縮一般公共預算支出、增加特定鳳凰彩票機構和央企上繳利潤、回收長期沉澱資金來籌集資金,另一方麵,給製造業等基礎行業、給帶動就業麵最大的中小企業明顯減稅,這實際上是“放水養魚”、培育財源。市場的連鎖反應開始顯現,包括奔馳、寶馬等多家車企宣布響應增值稅下調政策,提前降價。
 
房貸利率繼續回落,一二線回暖幅度仍然存疑。全國1-2月商品房銷售增速轉負,地產投資......
閱讀全文>>
2019年03月18日 09:34

港幣何時會升值?

港幣何時會升值?
文 | 鍾正生 姚世澤
一、主題評論:港幣何時會升值?
港幣兌美元彙率2月末以來開始觸及弱方兌換保證,金管局已經連續2次入市幹預,第一次是在3月9日早間買入15.07億港元;第二次是在3月13日早間買入39.25億港元。港幣貶值背後的邏輯在於利率套利機製,資金通過拋補利率平價使得實際彙率遠離均衡彙率。去年12月底年度結算之後,銀行對資金需求有所下降,導致Hibor利率大幅下跌,從而港美利差被拉大,引發市場買美元賣港元的套息交易。
根據我們在《港幣貶值對H股有何影響?》中的分析,香港的實體和鳳凰彩票環境不支持國際資金大規模做空,金管局也有足夠的能力和意願來保持聯係彙率製,因此未來彙......
閱讀全文>>
2019年03月15日 14:57

人民幣會走向“新廣場協議”麼?

人民幣會走向“新廣場協議”麼?
文 | 鍾正生 張璐 
報告摘要
進入2019年,人民幣彙率可謂“今時不同往日”:去年四季度市場彌漫的是人民幣彙率會不會“破7”的擔憂,而近期隨著人民幣一度升值突破6.7,市場關注的焦點已經轉向對人民幣會否大幅升值的些許擔憂上來。人民幣會不會走向“新廣場協議”重蹈當年日本的覆轍?
 
2019年以來人民幣升值並非政策驅動。
 
核心原因是中美談判取得積極進展提振了市場情緒:首先,去年以來人民幣彙率的走勢,與中美貿易談判的進程相吻合。其次,年初以來逆周期因子並未助推人民幣升值,而主要是市場供求因素的拉動。......
閱讀全文>>
2019年03月15日 10:56

財報季的風險有多大?

財報季的風險有多大?
文 | 鍾正生 姚世澤 
 
3月份是港股財報公布的密集期,這將會是決定市場走勢的一個重要變量,市場普遍關注港股財報是否會出現不及預期的可能性。財報季主要從兩條路徑影響市場走勢:(1)影響當期每股收益。如果財報數據不及預期,每股收益下降,股價將會下跌;(2)影響當期PE。如果財報數據不及預期,市場一般會下調對來年,也就是2019年的盈利預期,從而造成當期估值下跌。
 
1、已披露的鳳凰彩票業績如何?截至2019年3月11日,港股共有277家鳳凰彩票公布2018年年報,其中有60家鳳凰彩票有盈利預期數據。從這60家鳳凰彩票的數據來看,預期淨利潤合計為1965.07億港元,實際淨利潤合計為1979.......
閱讀全文>>
2019年03月15日 09:42

房地產投資敲響警報——1-2月鳳凰彩票增長數據點評

房地產投資敲響警報——1-2月鳳凰彩票增長數據點評
文 | 鍾正生 張璐 
報告摘要
2019年1-2月鳳凰彩票數據顯示,中國鳳凰彩票下行壓力凸顯,中國鳳凰彩票在企穩之前還要經曆一個絕不輕鬆的探底過程。
 
工業生產繼續放緩,產品供需條件仍在惡化。尤其是,外商及港澳台投資企業延續去年6月以來增速下滑的態勢、並掉入負增長。這或與中美貿易摩擦有很大關聯,高度不確定政策的前景挫傷企業生產意願。
 
固定資產投資處於緩慢爬升狀態,但下行風險增大,尤其是房地產投資。基建投資延續溫和回升勢頭,符合市場共識,而製造業和房地產投資“一下一上”都比較意外。
 
製造業投資累計......
閱讀全文>>
2019年03月15日 08:39

莫為“失速”遮望眼——2月中國貿易數據簡評

莫為“失速”遮望眼——2月中國貿易數據簡評
文 | 鍾正生 張璐
報告摘要
2月中國出口增速猛烈下滑,貿易順差大幅收窄,主因春節錯位。觀察海關總署給出的季調數據,以及1、2月合並數據,年初以來中國進出口增長相較去年12月應略有改善。考慮到去年春節較晚,春節因素對出口的影響主要體現在3月,因此意味著3月中國出口麵臨低基數,增速或將顯著反彈。
 
我們以1、2月合並數據做分項比較。
 
1-2月中國出口的拖累因素主要來自兩個方麵,中美貿易衝突和全球鳳凰彩票放緩。在這個大背景下,中國出口減速不意外、也會持續。
 
1-2月中國進口的拖累因素主要就是關稅影響下從美進口的減......
閱讀全文>>
2019年03月15日 06:51

人民幣彙率預期趨穩

人民幣彙率預期趨穩
文 | 鍾正生 錢偉 
報告摘要
實體鳳凰彩票:節後複工較為平穩。今年與去年農曆節日後四周情況的對比顯示:2019年六大發電集團日均發電耗煤與全國高爐開工率均高於去年,鋼鐵庫存低於去年,螺紋鋼期貨價格環比跌幅更小,而出口集裝箱指數變化情況持平去年。整體來看,高頻的生產和價格等指標在節後表現略微好於去年。此外,由於財政投放積極,社融有所修複,資金來源相對充裕對節後複工也有一定支撐。豬價抬升影響開始顯現。農產品價格回升明顯超過季節性,除了南方陰雨天氣對蔬菜價格影響外,豬價也開始快速上漲,本周22省市豬肉平均價格環比漲超5%。
 
地產市場:關注三方麵信息。1)江......
閱讀全文>>
2019年03月14日 08:42

物價處於階段性底部——2月通脹數據點評

物價處於階段性底部——2月通脹數據點評
文 | 鍾正生 錢偉 
報告摘要
2月CPI同比1.5%,PPI同比0.1%,符合市場預期。食品價格拖累CPI走低,3月或重回2%以上。由於今年春節較早,2月食品類價格環比漲幅大幅低於去年同期,成為主要拖累。非食品類相對平穩,旅行、交通、住宿、電影等價格受春節消費帶動明顯。豬價帶動下,疊加去年低基數,CPI從3月開始將顯著回升。但由於消費需求整體低迷,製造業減稅也意味著相關工業品與消費品售價存在下調空間,核心通脹的上行動能不足。
 
PPI通縮壓力暫時解除,但三季度或重新麵臨下行壓力。PPI環比跌幅顯著收窄,主因油價提振與基建預期升溫下,上遊能源與黑色等行業顯著改善。TMT、汽車......
閱讀全文>>
2019年03月14日 07:45

社融為何起不來?——2月鳳凰彩票數據點評

社融為何起不來?——2月鳳凰彩票數據點評
文 | 鍾正生 張璐
2月鳳凰彩票數據大幅不及預期,原因主要在於:
銀行未貼現承兌彙票高位驟降,是社融大幅低於預期的主因。1月票據融資高增引起高層關注,克強總理指出票據融資、短期貸款上升較快可能帶來新的潛在風險,銀行2月或主要基於此做出調整。
 
居民短貸創曆史新低,是拖累整體信貸增長的關鍵。曆年2月居民短貸均為全年低點,且短期貸款和票據一樣被指出風險,因而調整幅度較大,我們認為不必過度解讀。
 
剔除翹尾因素的M1增長仍然非常疲弱。這意味著實體鳳凰彩票的現金流狀況仍在變差,從而製約融資需求的擴張。
 
2月鳳凰彩票數據......
閱讀全文>>
2019年03月12日 17:53

當歐央行再轉身

當歐央行再轉身
文 | 鍾正生 張璐 
又是全球央行鴿聲陣陣的一周,其中最大意外是歐央行:在大幅下調歐元區增長預期至6年最低的同時,歐央行宣布年底前不加息,並將從2019年9月開始推出新一輪定向長期再融資操作,成為發達國家率先采取實際寬鬆行動的央行。
 
歐央行率先轉身可能帶來以下影響:1、美元強勢,促使美聯儲提前公布結束縮表計劃。2、全球利率趨於下行,中國降息時點或被進一步延後。3、新興市場承壓、以及歐洲銀行股大跌,也許隻是暫時的。4、對歐洲鳳凰彩票的刺激作用不宜高估。
 
海外重點事件追蹤:
 
印度鳳凰彩票增速創一年多來新低。印度四季......
閱讀全文>>
2019年03月07日 16:44

警惕美股波動率卷土重來

警惕美股波動率卷土重來
文 | 鍾正生 姚世澤
報告摘要
2019年以來,美股表現突出,截至2月25日,道瓊斯指數和標普500指數分別上漲11.85%和11.54%,創下1987年以來的最佳開年紀錄。與此相對應的是,VIX指數出現了大幅的下跌,從25.42下降到了14.85。此輪上漲的主要原因包括:1、美聯儲態度轉為鴿派,市場流動性有了明顯改善;2、美股財報季多數企業業績高於之前預期;3、企業繼續維持大規模回購,2018年美股回購總額達到了創紀錄的1萬億美元,今年以來到2月中旬美國上市企業宣布的回購計劃規模已經達到1400億美元,較上年同期增長28%。
 
美股還有上漲空間嗎?從短期的角度看,美股上漲的這些因素還將繼續維持下去......
閱讀全文>>
2019年03月06日 10:19

港幣貶值對H股有何影響?

港幣貶值對H股有何影響?
文 | 鍾正生 姚世澤
報告摘要
港幣為什麼會貶值?港幣兌美元年初以來出現大幅貶值,2月28日一度觸及7.85的弱方兌換保證,3月1日收盤於7.8489。本輪港幣貶值的主要原因一是利差的迅速拉大,年初以來Hibor迅速下降,從2.85%下降到0.68%,而美元Libor卻基本沒有變化,這使得二者的利差迅速拉大;二是香港鳳凰彩票形勢的下滑,根據27日公布的數據,2018年香港鳳凰彩票從上半年的4.1%放緩至下半年的2.1%,第四季度的增幅僅有1.3%,創下近幾年以來的新低。
 
港幣彙率接下來怎麼走?彙率突破7.75的可能性極小,主要的理由有三點:(1)香港的實體環境不支持大規模做空。根據英鎊泰銖的經驗,在固定彙率......
閱讀全文>>
2019年03月04日 14:27

地產調控放鬆幅度或有限

地產調控放鬆幅度或有限
文 | 鍾正生 錢偉 
報告摘要
鳳凰彩票下行或低於預期,地產調控政策在短期或不會加快放鬆。2月百強房企銷售額再度負增,恒大推出大麵積優惠措施,地產市場延續弱勢,但對於政策放鬆程度不宜高估。首先,春節之後銷售顯著回暖,2月30大中城市銷售同比增8%,百強房企降幅也有所收窄,銷售是否全麵惡化仍需觀察。其次,社融企穩回升,基建節奏加快,美國延遲關稅加征,內外部環境均邊際改善,鳳凰彩票下行幅度或低於預期。最後,本周銀保監會表示繼續緊盯房地產鳳凰彩票風險,對房地產開發貸款、個人按揭貸款繼續實行審慎的貸款標準,特別是帶有投機性的開發貸、個人房貸要嚴格加以控製;央行表示,加強房地產鳳凰彩票審慎管理,落......
閱讀全文>>