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美債和美元,誰影響誰?

文 | 鍾正生 張璐
主要觀點
2018年4月下旬以來,美元指數和美債收益率同時啟動了一輪快速上行。一種流行的觀點是,美債收益率上行帶動美元上漲。這種二者同向加強的邏輯,令國內資本市場愁雲慘淡。我們將在本篇報告中,依托曆史與邏輯,分別梳理美元和美債的核心影響因素,進而對美元和美債之間的關係做出更縝密的探討,並對未來美債收益率的走勢做出研判。
 
我們認為:首先,美元較為純粹地取決於美國鳳凰彩票“一枝獨秀”的程度;而美債的影響因素較為複雜,它是美國鳳凰彩票基本麵、貨幣政策和海外(尤其是歐洲)影響的結合體。
 
其次,是美元影響美債、而非相反,且強美元會壓低美債收益率、弱美元會助推美債收益率。
 
最後,當前美債收益率存在確定性的、持續的上行壓力。其節奏和幅度可通過以下5個指標進行跟蹤:花旗美國鳳凰彩票意外指數、聖路易斯聯儲5年期未來5年通脹率預期、聯邦基金利率預測值、歐央行資產負債表同比增速、美元走勢。靜態來看,本輪美債收益率的高點可能在3.4%左右。當然,觸頂時點依然具有很大的不確定性,這不僅要看美國鳳凰彩票複蘇的平穩程度,也要看美聯儲持續加息下鳳凰彩票市場和實體鳳凰彩票的相應程度。
獲取完整報告,請發送郵件至:sales@cebm.com.cn
 
文章載於“莫尼塔研究”微信公眾號
 
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